中东扩张进一步遮盖了全球炼油业务陈予新

中东扩张进一步遮盖了全球炼油业务

炼油厂面临无数挑战。中东海湾地区运力的另一提升带来了更多的复杂性

炼油一直具有成为石油工业充满挑战的潜力。但是Covid-19危机使该行业牢牢地受到关注，加速了一些现有趋势并迎来了新趋势

预计今年全球石油需求将下降850万桶/天。产品余额已被修改；石油需求高峰忧虑加剧。投资减少，资产负债表被削弱。一些综合性石油专业公司加快了投资组合调整，为能源转型做准备。

更糟糕的是，中东净炼油能力的增加没有放缓的迹象。未来五年，该地区的新增产能预计将接近200万桶/日。这将意味着什么？

到处都是祸

自2015年以来，全球炼油厂利用率每年徘徊在82％左右。但到2020年，利率已降至历史低点，第二季度达到64％左右。

欧洲的炼油厂已经度过了许多风波：2008年金融危机后产能过剩；在美国轻油增长的推动下，边际桶的变动；以及更严格的监管环境，包括欧盟车辆燃油效率标准和国际海事组织的2020年硫磺上限。

具有更强资产负债表和更复杂配置的欧洲炼油厂将受到进一步激励，以探索对生物燃料的投资

在短期内，非洲大陆的炼油厂将面临成熟的国内产品市场，并面临现有的沉没市场的威胁，例如在振兴的美国墨西哥湾沿岸竞争对手在尼日利亚和拉丁美洲的大西洋盆地，在中东的地中海和海湾地区产能繁荣。长期的威胁也隐隐在背景中：交通电气化和汽车制造商制定的雄心勃勃的电动汽车目标，以及越来越普遍的脱碳政策压力。

产能过剩已经是欧洲炼油业的挑战。在过去的10年中，大约有200万桶/天的产能被关闭，在Covid-19之前，进一步合理化的威胁已经迫在眉睫。但这种流行病是一个巨大的加速器：第二季度的石油需求同比下降了近330万桶/天。具有更简单配置和较高运营成本的炼油厂将面临特别的压力。

纵观每桶，汽油需求已从4月的低点回升，从第二季度的全球同比需求下降约580万桶/天，到第三季度下降了190万桶/天。但是产品库存仍然很高，裂纹点差仍然面临压力。

在美国，今年的驾驶季节并不典型。东海岸Padd1地区的汽油进口量同比下降了近2900万桶。在亚洲，尽管中国汽油需求急剧反弹，但人们对Covid-19案件数量激增的担忧继续困扰着越南，日本，印度尼西亚和澳大利亚等其他地区需求热点。这种不确定性和需求疲软的反映是新加坡汽油利润率，该利润率在今年早些时候变为负数。

更糟糕的是，欧佩克+减产以及中东官方销售价格高于预期，也通过提高原料成本而压低了利润。另一方面，在当前交易周期中，对原油板岩具有更大灵活性的亚洲精炼厂已经被宠坏了，在现货市场上受欢迎的等级交易价格比OSP便宜。

就清除边际原油而言，中国一直是重要的平衡国，7月份的进口量达到创纪录的1300万桶/天。但由于原油拥堵和中游瓶颈的困扰，炼油厂的利用率最近有所下降。炼油厂的较高产量意味着清洁产品出口也同比增长，使亚洲市场充斥着汽油。

尽管这为汽油的复苏做出了贡献，但仍有一定的路要走，但消费者更不愿使用公共交通工具将支持该燃料到2021年的复苏。

不要押注喷气机

石油需求中最值得关注的是喷气燃料。商业航班下降了90％，标志着航空业成为大流行的最大输家之一。国际航空运输协会现在预测，至少要到2024年航班数量才能恢复，至少在2025年之前，喷气燃料的需求不太可能达到2019年的水平。

90pc –商业航班降落

汽油和喷气式飞机低迷的不对称现象也在中东地区蔓延。仅在沙特阿拉伯，四月份的汽油需求就下降了近50％，但飞机需求在同月几乎完全消失了。自那时以来，喷气式飞机显示出了一些改进，并得到了更多的内部航班的支持，但今年朝j朝圣季节所见的数量要低得多，这突显了航空燃料恢复的漫长道路。

同样，尽管科威特已宣布从八月起恢复航班，但这将是分阶段的做法，与卡塔尔等其他航空枢纽一样。在阿联酋，航空业将损失近70亿美元的客运收入，因为活动仅限于货运。

中东航空燃油余额的这些修订正在进行，因为该地区预计到2020年代中期将增加净产品长度约200万桶/日。

例如，沙特阿拉伯国家石油公司预计在2021年初启动其备受期待的40万桶/天的Jazan炼油厂。该公司预计将同时完成耗资25亿美元的Ras Tanura清洁燃料项目，该项目将生产低硫柴油。

新产能

在科威特，正在进行国家炼油厂KNPC的清洁燃料项目，该项目将把Mina al-Ahmadi和Mina Abdullah炼油厂整合为一个综合项目。阿曼的杜克姆炼油厂预计将于2023年上线。

预期这种新产能的大部分将被需求增长部分吸收。但是，随着现在对产品平衡的修改，该地区的产能过剩将非常严重，从而使炼油厂难以做出决策。

中东炼油厂今年的决策可能表明了预期。除了减产外，炼油厂还将越来越多的射流推入瓦斯油/柴油池中。

但是，如果中东炼油厂决定继续摆弄板岩以减少喷气机的产量，那么任何增加的柴油出口也将不得不与亚洲市场相抗衡，因为中国的柴油/汽油需求增长将在下一次放缓，因此亚洲市场也在寻找目的地放置中间馏分油。十年。

中东和亚洲的中东产品收支平衡和净产能增加的修正可能会刺激四个主要结果。首先，目前预计全球炼油能力将以预期石油需求增长率的两倍以上的速度增长，因此未来几年欧洲炼油厂可能会进一步关闭。

其次，通过转换较弱的资产或通过整合方式，将进一步激励资产负债表更强大，配置更复杂的欧洲炼油厂探索生物燃料投资。芬兰的Neste就是这种发展的一个很好的例子：该公司扩大了对预处理设备的投资，有望在生物柴油市场上处于领先地位。

第三，虽然Covid-19影响了燃料，但对塑料的影响却要小得多，尽管该行业面临着长期的环境挑战。将炼油业务与石化产品整合的吸引力肯定不会减少：即使一些规模较小的石化业务仍容易受到投资组合精简的影响，像阿美公司这样的主要参与者继续向石化领域进军的现有战略仍将继续。 。

最后，在大流行之前的一个预先存在的假设是，拥有长原油头寸但炼油头寸短的NOC，包括海湾的NOC，将是收购陷入困境的下游资产的主要候选人，尤其是在欧洲IOC撤资并重新定位其投资组合时。但是，由于Covid-19削弱了整个行业的资产负债表，这种情况是否会持续尚待观察。

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